МОСКВА, 14 сен — РИА Новости, Дмитрий Майоров. Сохранение ключевой ставки ЦБ РФ и умеренно жесткая риторика стабилизирует курс рубля, повышение ставки добавит волатильности на валютный рынок - сначала рубль подскочит вверх, потом пойдет вниз, считают опрошенные РИА Новости эксперты.

И Банк России сегодня, скорее всего, так и сделает — сохранит ключевую ставку на прежнем уровне, 7,25% годовых, но ужесточит риторику, считает большинство экспертов рынка.

Стабильность полезнее

Несмотря на повышение рыночной волатильности, рост доходности ОФЗ и ослабление рубля в последние недели, сейчас нет необходимости в ужесточении денежно-кредитной политики, считает директор по макроэкономике компании "Альфа-Капитал" Владимир Брагин.

Паника на торговых площадках утихла, три дня идет укрепление рубля, ситуация с рублевым долгом стабилизировалась, рынок сам находит баланс, и регулятору не стоит предпринимать дополнительных усилий для этого, рассуждает глава дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук.

Фактические ставки на рынке сами подросли в последнее время - без участия ЦБ - и это нормально, говорит начальник центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. Просто в предыдущие месяцы рынок слишком оптимистично оценил перспективы снижения ставки, и его немного "зашкалило", теперь он возвращается в зону равновесия, и от ЦБ не требуется дополнительных действий, рассуждает эксперт.

Поэтому лучшим вариантом для рубля, который его поддержит и даст потенциал для роста - это неизменность ключевой ставки и умеренно жесткая риторика в соответствии с возросшими инфляционными ожиданиями, резюмировал Сусин.

Нет никаких резонов повышать ставку, также считает управляющий активами компании "Регион Эссет Менеджмент" Алексей Скабалланович. ОФЗ перешли к росту, рубль также укрепляется, инфляция за последнюю неделю показала нулевую динамику, аргументирует он.

Наиболее вероятный сценарий — сохранение ставки на текущем уровне — толкнет курс пары "доллар-рубль" немного вверх — в район 69, оценивает старший аналитик компании "Альпари" Роман Ткачук.

Большое влияние на рубль продолжают оказывать внешние факторы, поэтому вряд ли решение ЦБ окажет на него значительное влияние, особенно если ставка не изменится, как ожидает рынок, говорит главный экономист РФПИ Дмитрий Полевой.

Повышение ставки - не всегда благо для рубля

Варианты более агрессивного поведения маловероятны и менее целесообразны, считают опрошенные эксперты.

Да, такое решение будет играть в пользу рубля, указывая на исключительную приверженность ЦБ основной цели — удержанию инфляции около 4%, считает Полевой.

Так, повышение ставки на 0,25 процентного пункта в краткосрочном периоде может толкнуть пару "доллар-рубль" вниз — в район 68, полагает Ткачук. А главный аналитик компании "БКС Премьер" Антон Покатович считает, что курс рубля в данном случае может продолжить постепенное укрепление даже к уровням 67 против доллара.

Однако фактор более высоких рублевых ставок может быть нивелирован усилением оттока нерезидентов из ОФЗ, добавляет Покатович. Повышение ставки на 0,25 процентного пункта породит ненужные ожидания дальнейшего роста ставок и, соответственно, окажет давление на котировки рублевого долга, также говорит Сусин.

Повышение ставки вызовет ненужную регулятору волатильность — вначале рубль пойдет наверх, потом - вниз, поскольку активизируется продажа ОФЗ, предполагает Романчук.

Повышение ключевой ставки в текущих условиях может в целом привести к обратному эффекту: росту ожиданий ужесточения ДКП и, как следствие, росту доходности на рынке облигаций, росту волатильности, в том числе, на валютном рынке, резюмировал Брагин.

Вероятность же еще большего повышения ставки — сразу на 50 базисных пунктов — может даже спровоцировать рост опасений инвесторов: участники рынка могут рассудить, что регулятор готовится к новому витку нестабильности в ближайшей перспективе, говорит Покатович. Долговой рынок снова окажется в зоне спада, доходности ОФЗ могут устремиться к уровням 9,5% и выше, инвесторы побегут из них, а рубль опять пойдет вниз, заключил он.

Нельзя не признать, что разумная валютно-курсовая политика играет существенную роль в развитии эко­номики. Поэтому очевидно, что эта политика должна способствовать решению следующих задач:

Защита от иностранной конкуренции национального производ­ства (протекционизм).

Стимулирование экспорта и тем самым способствовать улучшению платежного баланса и накоплению валютных резервов (экспортная экспансия).

Иностранные инвестиции: стимулировать приток иностранного капитала.

На первый взгляд может показаться, что все три цели обеспечиваются понижением курса национальной валюты (девальвацией). Конкретнее, в нашей ситуации речь идет о том, чтобы государство содействовало повышению курса доллара, опережающему рост внутренних цен.

Механизм воздействия девальвации на экономику хорошо известен. Более высокий курс доллара (и других конвертируемых валют) дает экспортерам дополнительную выгоду при обмене иностранной валюты на рубли (или позволяет им снижать цены в валюте), заставляет импортеров покупать доллары дороже и тем самым уменьшает выгодность импорта, делает для иностранных инвесторов более рентабельными рубле­вые инвестиции. Но этот эффект носит услов­ный характер и может дать благоприятные последствия лишь при весьма специфи­ческих условиях. Таких условий в России нет.

Едва ли понижение курса рубля может быть сколько-нибудь эффективным орудием защиты внутреннего производства. В условиях инфляции и слабости внутренней конкуренции рост издержек импорта сравнительно легко перекладывается на потре­бителя. Интенсивный спрос, созданный десятилетиями отрыва от мирового рынка, мало реагирует на повышение цен импортных товаров. Импортные пошлины и, воз­можно, прямые ограничения импорта могут быть более подходящими орудиями про­текционизма того типа, который нам нужен.

Российские промышленные товары мало конкурентоспособны на внешних рынках не столько по ценам, сколько по качеству, дизайну, комплектности и регулярности поставок и т.п. Что касается экспорта сырья, то можно сделать выводы

из недавнего опыта, что происходит при низком курсе рубля и вытекающем из этого превышении мировых цен над внутренними: хищническая продажа за рубеж с укрывательством валютной выручки, сбыт по демпинговым ценам. По экспорту тоже нужна хорошо разработанная программа диверсификации (уменьшение риска путем объединения ссудной и инвестиционной деятельности целой группы заемщиков) и стимулирования, а не валютные мани­пуляции.

Столь же сомнителен эффект девальвации с точки зрения привлечения иностран­ного капитала. Если даже не принимать во внимание аргумент, что это усилит "распродажу России", совершенно очевидно, что в современных условиях притоку иностранного капитала мешает не курс рубля, а хорошо известные экономические, политические и криминальные факторы.

Если положительные эффекты понижения курса рубля сомнительны и малове­роятны, то отрицательные, напротив, вполне очевидны. Прежде всего, он является в наших условиях мощным фактором инфляции и ухудшает возможности какой-либо финансовой стабилизации. Усиливается и без того катастрофический уход валютных средств за границу и накопление наличной валюты у населения.

Абсолютно противопоказаны любые меры экономической политики, способные увеличить темп инфляции. Совершенно очевидно, что крах рубля даже небольших масштабов имел бы для России крайне негативные международные последствия различного рода - от ухудшения перспектив экономической интеграции СНГ до окончательного под­рыва наших позиций в международных финансовых организациях и на рынках капи­талов.

Проанализировав разнообразные меры валютно-курсовой политики, можно сделать вывод, что она может заключаться в умеренном сдерживании падения курса рубля и поддержании примерного соответствия между ростом курса доллара и повышением внутренних цен. Если когда-либо удается добиться снижения инфляции хотя бы до 1-1,5% в месяц, тогда можно говорить о какой-то стабилизации курса рубля.

Для улучшения положения рубля в российской экономике необходимо проводить политику благоприятного инвестиционного климата, что заключается:

В устойчивой стабилизации и последующем оживлении производства с опорой на ныне конкурентоспособную часть производственного аппарата;

В осуществлении комплекса мер по нормализации платежной дисциплины, что позволит делать сбережения в денежной форме;

В четком разграничении сфер ответственности федерального и местного бюджетов, а именно:

а) выделение средств на развитие федеральной собственности;

б) в отношении отдельных объектов, находящихся в муниципальной собственности, - выделение средств из федерального бюджета только в порядке софинансирования в объеме, не большем, чем предусматривается за счет местного бюджета;

Государственные чиновники, экономисты, представители бизнеса практически единогласны в том, что колебания курса, его нестабильность, или, как говорят экономисты, высокая волатильность, - это даже хуже, чем просто ослабление рубля.

И понятно почему. Ведь курс национальной валюты - один из основных ориентиров для принятия решений экономическими агентами в любой стране и на любом уровне, от населения до правительства. В открытых же внешним рынкам экономиках вроде российской, где внешнеторговый оборот формирует значительную часть ВВП, - это главный ориентир.

Во-первых, когда колебания курса высоки, резко возрастают издержки всех сделок, так или иначе связанных с экспортно-импортными операциями. Это, в свою очередь, приводит к дополнительному росту цен из-за фактора неопределенности. Другими словами, от волатильности (в том числе от резких укреплений рубля) страдают не только «импортеры», но и «экспортеры». Более того, курсовая нестабильность представляет проблему и для тех, кто пытается на внутреннем рынке конкурировать с импортом. То есть волатильность мешает импортозамещению.

Во-вторых, потребители, которые хотят продолжать покупать импортные товары, или ездить за границу, или просто сберечь свои накопления, увеличивают валютную долю сбережений, чтобы защититься от неопределенности. Стабилизации рубля все это никак не способствует.

В-третьих, у россиян годами складывалась привычка ориентироваться на курс как на своеобразный показатель стабильности. Скачки курса влияют на их оценку происходящих событий и могут дать населению повод снизить потребление, а предпринимателям - сократить инвестиции. И даже тем предпринимателям, которые от инвестиций отказываться не намерены, становится трудно их планировать.

Стабильный рубль настолько важен для экономики, что это нашло свое отражение на законодательном уровне. И Конституция РФ (статья 75), и Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации» (статья 3) провозглашают: «Защита и обеспечениеустойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации».

Текущая ситуация: валютные качели

Однако заявления руководителей Банка России пока не дают поводов для оптимизма.

«Мы бы очень хотели, чтобы курс рубля хотя бы к корзине валют был стабилен. Это было бы очень полезно экономике и антиинфляционной политике. Но обеспечить это невозможно (выделено мной. - С . Б . ).», - заявляет первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин .

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина идет еще дальше. Заявляя, что курс рубля может стабилизировать только диверсификация экономики, она фактически перекладывает с себя на председателя правительства Дмитрия Медведева ответственность, возложенную на нее Конституцией и Законом о ЦБ: ведь если за диверсификацию экономики с кого и спросят, то не с Центробанка, а с правительства.

Когда главное действующее лицо денежного рынка публично расписывается в собственном бессилии, уже не удивляет, что, несмотря на относительную нормализацию экономики, валютные качели продолжают раскачиваться уже более полу

В ходе торгов на Московской бирже 11 апреля курс евро поднимался выше 80 рублей. Такое произошло впервые за два с лишним года. Так много единая европейская валюта в последний раз стоила в марте 2016-го.

В настоящий момент рубль немного отодвинул иностранные валюты от опасных рубежей, тем не менее темпы его ослабления выглядят пугающе. С начала торговой сессии доллар подорожал на 1,13 руб., евро – на 1,49 рубля. В настоящий момент за единицу американской валюты дают 64,14 руб., "европеец" стоит 79,34 рубля.

Рубль сохраняет колоссальную зависимость от геополитической повестки. Появление негативных новостей, в первую очередь о развитии конфликта в Сирии, приводит к новым потрясениям. Накануне после закрытия бирж прошло заседание Совета безопасности ООН, на котором стало понятно, что ситуация в ближневосточной республике далека от разрешения. Из-за этого рубль сегодня утром пережил очередное падение.

Когда все выпустили пар, национальная валюта немного укрепилась, приводит The Bel l мнение аналитика Nordea Bank Дениса Давыдова. Если плохие новости снова появятся, "деревянный" уже сегодня может уйти в диапазон 65-70 руб. за доллар.

Дальнейшее развитие событий на валютном рынке предсказать невозможно. Нефть продолжает уверенно дорожать, и это обстоятельство тянет курс рубля вверх. Падение объема вложений в российские активы тащит нацвалюту в противоположную сторону. В любой момент может вмешаться геополитический фактор, и это окажется решающим обстоятельством.

Пока непохоже, что геополитическая напряженность ослабнет. "Дело Скрипаля" продолжает оставаться на повестке дня. Американцы вновь заговорили об очередной порции ограничительных мер против российского бизнеса, когда наша страна еще не пришла в себя после предыдущего удара.

Конфликт в Сирии, кажется, дальше будет только накаляться. Чем больше американцы говорят о готовности нанести удар по позициям Башара Асада, тем упорнее представители российской власти обещают Вашингтону "серьезные последствия". Тем самым Москва еще больше ослабляет позиции рубля.

Граждане уже готовы броситься в магазины, чтобы скупать на свои рублевые сбережения бытовую технику, пока они не обесценились, или в банки – чтобы купить более стабильную валюту. Эксперты советуют им этого не делать: ситуация остается неопределенной, доллар и евро могут в любой момент уйти с пиковых значений в сторону снижения, и тогда скупивший инвалюту человек окажется в проигрыше.

Российские власти продолжают сохранять олимпийское спокойствие, наблюдая за колебанием рублевого курса. В Министерстве финансов заявили, что не видят угрозы стабильности российской экономики, а потому ведомство не собирается предпринимать каких-либо мер для укрепления рубля.

Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков во всем обвинил спекулянтов. "Это эмоциональные проявления, может быть, частично спекулятивные проявления. Здесь требуется спокойная и трезвая оценка ситуации. Вы знаете, что волатильность случается. Система обладает изрядным запасом прочности ", – заявил он.

Премьер-министр России Дмитрий Медведев пообещал , что санкции – это даже хорошо для российской экономики. Мол, наша страна справится с этим давлением и даже обратит его себе на пользу.

Независимые эксперты полагают , что курс рубля стабилизируется, когда прояснится ситуация относительно дальнейших санкций и геополитической напряженности. При этом они предупреждают, что в ближайшие недели доллар не вернется к уровню 57-58 руб., на котором он находился больше года. Коррекция может занять несколько месяцев. "По мере стабилизации ситуации и оценки рисков поддержка со стороны нефти не даст рублю провалиться. Думаю, что возврат курса к 60-61 рублю вполне возможен при отсутствии дополнительного потока негатива", – полагает аналитик УК "Альфа-Капитал" Дарья Желаннова.